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參加《問政山東》后,復旦大學教授王永欽為中小企業融資難支了3招

2019年08月01日19:28  來源:齊魯網

7月18日,山東廣播電視臺融媒體問政節目《問政山東》曝光了小微企業貸款難、融資難的問題。節目直播現場,復旦大學經濟學院教授、綠庭新興金融業態研究中心主任王永欽對于山東小微企業融資難提出了幾點建議。7月29日,王永欽教授根據在《問政山東》中的的發言擴展和整理,發表文章《破解中小企業融資難的三條妙計》,支招中小企業融資難。以下是文章全文:

融資難問題本質是抵押品匱乏問題。金融創新無非是創造新的承諾和(或)創造新的抵押品。

復旦大學經濟學院教授、綠庭新興金融業態研究中心主任

有效的金融體系將社會資源配置給能夠創造價值的人,將蛋糕做大而促進經濟發展;企業和個人面臨的“融資難”卻制約著中國(和很多發展中國家)的經濟發展。

根據2017年《中國人民銀行年報》,截至2017年末,小微企業貸款和全口徑涉農貸款和余額分別為24.3萬億元和30.95萬億元,占人民幣貸款總余額的比例僅為20.23%和25.76%,而小微企業和農業在國民經濟中占據重要地位,貸款額與其貢獻并不匹配。

由于任何金融合約都是一種承諾(promise),由于合約的不完備性,都有違約的可能,都需要某種抵押品(Collateral),因此融資難問題的本質是抵押品匱乏問題。

在企業自身抵押品不足的情況下,它們只能選擇第三方融資擔保公司增信的方式獲得融資,而目前的擔保公司多是一些小公司,并不能承擔起風險分攤的作用,這也加劇了融資難問題。

破解中國的融資難問題,可以從以下三個方面入手。

一、激活經濟中的抵押資產

抵押品在金融發展過程中至關重要,抵押品的數量和使用效率往往決定著一個地區金融的發達程度。德·索托在《資本的秘密》一書中提到,在發展中國家,大多數窮人雖然擁有資產,但由于這些資產的所有權不完整,只能在小范圍內進行交易,不能通過抵押獲得貸款,所以這些資產不能成為資本。而在發達國家,土地、房屋等產權界定清晰,可以作為貸款的抵押品;不僅這些資產可以作抵押發行金融合約(如債券),債券本身又可以進一步作抵押發行新的合約,以此類推;而在很多發展中國家,連最底層的資產(如土地和住房)都不能用作抵押品。

實際上中國有很多“沉睡的抵押品”。本來可以作為抵押品的資產由于制度原因無法作為抵押品,使得本就稀缺的抵押品更加匱乏。農村土地是一個非常典型的例子,在中國大部分地區,農村土地產權界定不清,農民只能行使使用權和收益權,卻不能合法行使轉讓權,這讓農村土地無法發揮其作為抵押品的價值,更加劇了農戶融資難問題。 目前,在一些農村土地制度改革的試點,比如浙江義烏等地,農房能像城市商品房一樣作為抵押品來獲得貸款,讓農村“沉睡”資產得到激活,將資產變成了資本,緩解了農村融資難的問題。

另外,目前銀行比較青睞的抵押品多為城市部門的土地和房產等不動產,除不動產之外,還可以通過將一些動產納入到抵押品范圍內,比如存貨、應收賬款等。在美國,95%的中小企業動產可以作為抵押品。在中國雖然法律上已經允許動產用作抵押品,但由于缺乏有效的抵押品的信息系統(最近的供應鏈金融問題就出在虛假的應收賬款信息上),實際上動產并沒有很好地被用作抵押品。

除了抵押品沒有被充分挖掘利用之外,中國信用擔保體系不完善也是導致融資難問題的重要原因。如果不能做到充分利用抵押品、合理擴充抵押品,那么可以通過第三方擔保的辦法為借款企業增信。然而目前國內擔保公司規模小、數量少,且各地擔保機構之間相對獨立,沒有形成穩固的風險分攤機制,甚至屢次出現擔保公司跑路等現象。在這種情況下,擔保公司的風險分攤作用無法發揮,企業難以通過三方擔保獲得貸款。

如何才能充分釋放經濟中的抵押資產?針對以上問題,可以從以下兩點入手:

首先要通過產權和法律改革釋放出更多的抵押資產,這將對促進金融發展起到至關重要的作用。在有充分抵押品的情況下,融資流程會變得更有效,舉個例子,價值100元的資產,如果可以作為抵押品借到99元,那只需要實際投入一元的本金,杠桿是100倍,抵押品利用的好可以撬動更多的資源。抵押品的產權界定越清晰、其價值的不確定性越小,杠桿就越高。在產權界定不清楚的拉丁美洲和印度,100元的土地用作抵押,可能只能借到50元錢,即杠桿只有兩倍。資產杠桿反映了不同國家和地區的資本化的能力。

中國的農村土地是巨額沉睡的資產,尚不能用作抵押品(即杠桿為零),應該進一步明確農村土地產權,讓其發揮其作為抵押品的價值,這將創造出大量的資本;其次應該鼓勵銀行接受動產作為抵押品,采用存貨和應收賬款融資等抵押品來進一步緩解“融資難”問題。

其次,為了進一步克服抵押品的稀缺問題,就要完善第三方擔保公司風險分擔的功能。第三方擔保是采用擔保公司的信用為融資方背書,相當于為貸款提供保險,分擔違約風險。在國外,信用擔保公司多為大規模的保險公司,如AIG(American International Group)這種實力雄厚、資本充足的大型保險公司。而目前國內擔保公司規模不夠大,資本金不夠多,承擔不了這種風險;另外,擔保公司在與銀行談判中,缺乏議價能力,銀行會將代償風險100%轉移給它們,使得它們承擔了過多的風險,也阻礙了它們的發展。因此建議金融監管部門推進金融創新,用政策鼓勵大的保險公司開展融資擔保業務,因為擔保本身實質上是一種保險,小的擔保公司由于沒有足夠的資本金,難以為其他企業提供擔保,只有大的保險公司才能擔負起這個責任。

二、整合和利用信息系統

金融存在兩種形式,一種是基于抵押資產的傳統金融,另一種是基于信息和大數據的Fintech,即通過大數據技術建立用戶信息庫,根據信息對信用風險進行評估,可以說,這種情況下,信息成了新的抵押品。新的信息技術是解決傳統金融中抵押品不足問題、實現彎道超車的好機會,中國要利用好這個機會。

借助大數據、人工智能、區塊鏈等技術可以幫助銀行等金融機構實現對借款企業的風險監控。阿里金融就依托信息和數據開發了新型微貸技術,豐富的個人數據使在線貸款信息更加透明,申請貸款不需要提供抵押品,也不需要太多的人工審核,不僅節省了抵押品,還能夠很大程度上降低審核成本,提高融資效率。這些數字化普惠金融業務通過整合數據作為支撐,為小微企業等提供無抵押、無擔保資產的貸款。但是基于數據的貸款模式需要更完善的信息系統,一旦在數字整合環節存在問題,就很難推進。在一些農村地區,農民的征信數據一般依靠線下方式獲取,但目前農戶相關數據缺失較為嚴重,這也是農村融資難問題的一個重要原因。

在新的時代,數據變成了重要的資產。因此應該鼓勵實體金融機構發展信息技術,使用豐富的數據評估融資方的違約風險,將信息資產作為新的抵押品。目前來看,現實中很多信息都沒有整合起來,大部分銀行不能獲得企業的稅務數據、工商數據、經營數據、司法數據等詳細數據。除現有的結構化數據以外,還可以使用大數據技術對企業招聘數據、網站行為數據、社交數據等非結構化數據進行挖掘,為金融機構提供信用參考。如果銀行可以獲得更多的征信數據,也可以像阿里金融那樣開展以信息為支撐的貸款業務。信息系統的整合一方面提供了新的信息,另一方面也提高了抵押資產的透明度(降低了不確定性)而提高了杠桿水平。

三、以保險市場改進信貸市場

保險業對于中小企業的支持渠道正在不斷拓寬,保險的作用體現在兩個層次,既可以直接針對違約風險進行保險,又可以通過對抵押品進行保險來提升抵押品的價值。

直接針對違約風險的保證保險類似于CDS(credit default swap),當借款人不能按期償還貸款時,由保險人承擔償還責任,分擔企業的違約風險,為中小企業融資增信。在政策鼓勵支持下,信用保險、小額貸款保證保險等業務的推廣試點以及銀保合作,使得中小企業融資增信和風險分擔機制更加完善,針對中小企業的信用保證保險細分產品也在不斷增多,比如,陽光財險報批的個人房屋抵押經營貸款保證保險在2018年5月已獲銀保監會批復。

另外中國在一些農村地區開展了試點信用互助互保,互助互保的功能和保險類似,但前者范圍太小,風險是相關的,不能分散,所以參與率不高。其實可以采取更好的金融創新,將互助互保范圍擴大,比如引入更大的保險公司對農業、小微企業的風險進行擔保,這樣不僅降低了風險,還能提高融資水平。

而針對抵押品的保險,則是通過提升抵押品價值,提高杠桿率,從而提升融資效率。例如,美國加州經常發生地震,這對住房的抵押品價值有負面影響,加州引入住房巨災保險后,不僅提高了抵押資產(住房)的價格,而且提高了房地產公司融資的水平。這是因為被保險后的抵押品變得更值錢了,含有抵押品的保險能夠提高杠桿,從而提高融資水平。中國從2014年起在深圳、四川、云南、廣東等地開展巨災保險試點,但在政府主導的救災體制下,市場化的商業巨災保險還有巨大的發展潛力。

在推進保險發展方面,應該鼓勵資本金充足的大保險公司開展信用保險、保證保險等貸款保險業務,為中小企業融資提供增信,緩解融資難問題;還應該推進巨災保險等針對抵押品的保險險種,鼓勵大型保險公司建立再保險等風險分攤機制,通過政策幫助巨災保險公司提升風險承擔能力。

總而言之,破解中國的融資難問題,可以從三個方面來解決。首先,更好地激活和釋放經濟中的抵押資產,抵押擔保是解決融資難問題的關鍵,可以通過充分利用現有抵押品、創造出新的抵押品的方式解決抵押品不足的問題,另外可以采用大保險公司提供擔保的方式為融資企業增信。其次,金融機構要更好地利用信息系統,完善征信數據,創造出新的信息資產、提高抵押品的透明度,進一步提高資產杠桿水平和融資效率。最后,應該推進保險在信貸中的作用,發揮保險分攤信用風險的功能,并利用保險提升抵押品的價值,進一步創造出更多的資本。

(來源:齊魯網)

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